免费在看20分钟,投资经理看市场——江海证券20190915

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免费在看20分钟

原标题:投资经理看市场——江海证券20190915

投资经理——汤雅文

一、上周市场复盘与思考

总体来看,上周资金面整体较为宽松,资金利率不断回落。现券市场,短端利率略有下行,中长端利率整体大幅上行,其中10年上行幅度大幅5年,收益率曲线陡峭化上行。具体来看,1年期国开债收益下行5BP,1年期非国开债下行1-2BP,3年期利率债下行1-2BP,5年期利率债上行4-6BP,10年国开债上行9BP,10年非国开债上行7BP左右。10年国开上行幅度最大。

结束了前周降准带动的收益下行行情,上周中长端利率几乎单边上行,影响市场最重要的因素包括了MLF未续作未下调利率引发货币政策宽松预期降温、中美贸易摩擦边际上有所缓和、10年国开换券、金融数据好于预期等等。上周一央行投放1200亿逆回购替换MLF到期的“放短锁长”的操作,使得“降息”预期落空,带动上周一长端利率2-3BP的上行。为10月第十三次中美经贸磋商奠定良好基础,中美双方都各自释放了积极信号,中美贸易摩擦边际缓和,上周全周人民币兑美元在岸汇率大幅升值400多点,离岸汇率升值更多,中长端利率也出现了一定上行。在上周的前周,10年国开换券的预期带动了190205与190210利差的压缩,190205利率下行更多,上上周五两者利差大约为10.5BP。而在上周三周四,190215新券即将发行大约带动了190210上行了3BP左右,至上周四190205和190210的利差大约为9.75BP。金融数据好于预期使得周三尾盘利率先上后下。上周影响市场的几乎都是利空消息,也导致了长端利率的一路上行。另外,在资本市场定位大大提高、股票市场情绪较好的阶段,债券市场也存在一定压力

近期投资交易中的几点思考:

第一,交易性行情的把握。上周的前周是国常会带动了全面降准预期及兑现,在降准未落地的周三至周五,中长端利率一路下行,190210最高和最低点相差8.75BP,降准一旦兑现,长端利率下行3BP后立马反弹,市场是利好兑现出货的。而对于上周三金融数据超预期导致的交易性行情,利率先上后下,市场是越上越买的。对于交易盘来说,策略上是快进快出不恋战。需要分清交易和配置的区别。

第二,中美贸易摩擦的反复。从8月初开始,伴随上海第十二轮中美贸易磋商结果不及预期,中美双方随后多次互加关税,人民币兑美元汇率大幅贬值,海外避险情绪上升,美债收益率倒挂,也带动了8月上半月长端利率的一路下行。8月下半月,国内债券市场对贸易摩擦的反映开始逐渐钝化。至上周,中美贸易摩擦开始出现一些积极信号,主要是双方为了第十三次贸易磋商提前预热。叠加美债收益率大幅回升,以及国内的利空因素影响,债券收益率明显上行。但需要警惕的是,尽管现阶段贸易摩擦有缓和迹象,但谈判的反复性和持久性不容忽视,后期仍有变差的可能性。

第三,央行货币政策的取向。正如央行全面降准的公告中的中国人民银行将继续实施稳健的货币政策,不搞大水漫灌,注重定向调控,兼顾内外平衡,加大逆周期调节力度,保持流动性合理充裕……后期9.17有2650亿MLF到期,同日有800亿逆回购到期,央行用逆回购替换MLF的概率大大上升。

以下详细复盘每一天债券市场表现:

前周央行兑现降准,前周六公布的8月外贸数据不及预期,周一10年国开开盘(8:08)首笔成交利率略下0.25BP至3.43%。早盘低开之后,市场预期MLF不续做,利率开始一路上行,之后在3.45%附近震荡。央行开展1200亿7天逆回购操作,有1765亿MLF到期,央行未续作MLF,也未下调MLF利率,货币政策宽松小于预期。全天资金面由紧到松,下午15:30左右离岸在岸人民币兑美元汇率开始升值。全天来看,短端利率波动不大,中长端利率较前周五收盘上行2-3BP。国债期货低开后全天震荡,小幅收跌。周一主要是MLF未续作未下调利率引发的货币政策宽松预期降温导致的行情。

隔夜美债收益率上行8BP,海外避险情绪有所下降。周二10年国开开盘(8:14)利率持平前日成交于3.455%。早盘央行投放800亿7天逆回购,公开市场净投放资金800亿,全天来看资金面整体表现平稳偏松。开盘后利率略有上行,随后CPI、PPI数据公布。8月CPI略高于预期,8月PPI同比降幅扩大,利率略有回落。下午汇率小幅升值,股市涨幅扩大,长端利率出现明显上行,猜测可能与中美贸易摩擦边际缓和有关(美国归还华为扣留两年货物)。全天来看,活跃券收益率普遍上行1-2BP。国债期货低开低走,全天收跌。

周二晚间传出外汇局取消QFII和RQFII投资限额的新闻,进一步提升中国金融市场开放度。晚间还召开了全面深化资本市场改革工作座谈会,证监会“深改12条”出炉,利好A股市场。特朗普解雇偏鹰派的国家安全顾问,地缘政治缓和使得避险情绪下降。受海外市场影响,周三10年国开开盘(8:08)利率比前日略上0.5BP至3.475%,开盘随美债利率上行。央行开展300亿7天逆回购操作,周三无逆回购到期,资金面全天较为宽松。上午国债招标结果2年符合预期,5年利率高于预期。下午13:30,国务院关税税则委员会公布第一批对美加征关税商品第一次排除清单,利率继续上行。下午5点前利率总体先下后上,窄幅震荡。下午5点公布金融数据好于预期,190210急上1.25BP后逐渐被tkn回原位置。全天来看,长端利率小幅上行1BP左右,短端利率受资金面宽松影响略有下行。晚间传出10年国开新券即将发行,报价利率上行1BP左右。

周四受中美贸易摩擦释放积极信号(特朗普发推推迟加征2500亿商品清单至10.15)、金融数据超预期、叠加10年国开换券的影响,10年国开开盘(7:51)利率略上2BP至3.50%,之后一路上行。190210利率上行也带动其他中长端利率债收益上行。午间彭博传出新闻中国可能允许企业恢复购买美国农产品,后晚间新闻确认中国对新的美国农产品采购实施加征关税排除。午后国债期货跌幅扩大,现券收益率加速上行,190210最多较周三收盘上行6.25BP,之后买盘较强收益略有回落,190210全天上行4.25BP,5年品种上行3BP左右,3年品种上行1BP左右。国债期货低开低走,全天大幅收跌,10年国债期货净减仓2061手。晚间传出欧央行3年来首次降息并重启QE的消息。欧元兑美元跳水后回升,10年德债收益率先下后上。欧央行降息在市场预期之内,重启QE超出预期。目前全球均处于货币宽松周期之中。

二、下周市场展望及策略

下周需要关注的几个问题,周一公布8月工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售等重磅经济数据,周二有2650亿MLF到期,周四凌晨公布9月美联储议息会议结果。

工业方面,8月6大发电集团日均耗煤量同比跌幅收窄11.6个百分点至-2.2%,全国高炉开工率同比回升8个点至2.6%,工业生产较7月明显加速,预计8月工业增加值同比小幅回升至5.5%。投资方面,8月30大中城市商品房成交面积同比回落11.7个点至9.4%。房地产融资收紧叠加7月土地购置费和新开工面积增速持续下滑,预计8月房地产投资将继续回落。制造业由于去年同期基数提升,估计8月难以出现明显改善。8月建筑业PMI大幅回升以及低基数效应,预计8月基建投资将有所回升。预计8月固定资产投资累计同比可能下滑至5.6%。

下周二2650亿MLF到期,同日有800亿逆回购到期。市场可能对MLF续作或利率下调还有一定预期。但上周一1765亿MLF到期央行采取逆回购操作进行续作,以及央行公告中提到的降低银行资金成本每年约150亿。也进一步表明了下周二到期MLF续作的概率不大,央行货币政策更加宽松的预期在下降。若续作和降息未兑现,利率可能会略有上行。

9月美联储议息会议将于9月17-18日召开,大约在北京时间9月19日凌晨公布结果。从数据来看,美国最新非农就业数据和制造业数据不及预期,目前美联储降息25BP的预期几乎已经打满。9月初以来10年美债收益率出现大幅反弹,一部分原因来自于此前美债利率过度反应了降息预期。随着美联储9月降息的大概率兑现,货币政策宽松预期短期内有望降温,美债利率的未来走势依然取决于美国就业、通胀和消费市场的数据。

一级市场方面,下周一有60亿农发3年、5年增发招标,下周二有125.2亿1年和5年国开债增发,以及最值得关注的110亿10年国开新券190215招标,下周三有900亿1年国债新发和10年国债续发招标。下周五有340亿50年国债续发招标。190215新券招标后逐渐成为活跃券,现在的190210将成为次活跃券,尽管前期已有一定调整,但换券对190210的影响可能还将持续。190210和190205最新的利差为9.75BP。

下周一16日全面降准正式实施,全面降准释放资金约8000亿,定向降准释放资金约1000亿。预计资金面会更加宽松,短端资金成本有望继续下行。从下周全周来看,长端利率可能出现较大幅度震荡,存在一定交易性机会。而利率上行之后配置盘可适当增加配置,预计收益率曲线会更加陡峭。

投资经理——王文欢

一、利率债市场

(一)上周市场回顾:中长端利率明显上行,短端利率小幅下行

周一早盘央行未续作到期的1765亿MLF,而是投放了1200亿7天逆回购,降准预期兑现导致获利盘获利回吐以及MLF未续作使得市场货币政策宽松预期下降,利率整体震荡上行;周二公开市场无资金到期,央行继续净投放800亿资金,资金面整体平稳偏松,受美债利率明显上行以及CPI数据超预期影响,利率继续震荡上行。周三央行投放300亿逆回购,连续3天净投放,早盘受美债利率大幅上行影响,现券利率小幅高开,之后维持窄幅震荡,尾盘公布的8月金融数据略超预期,利率继续小幅上行。周四受10年国开换券、中美贸易摩擦缓和等因素影响,长端利率加速上行,210年全天最高上行达6bp,尾盘小幅回落。

全周来看,受央行持续投放资金影响,资金利率明显回落,银行间隔夜加权利率创8月初以来的新低,由于资金面趋于宽松,短端利率小幅下行,而中长端利率则逐步上行,尤其是周四上行的幅度明显加大,全周210上行幅度达9bp左右。交易上,此前国常会意外降准,打乱了利率上行趋势,如果当时为了赌降准进行交易的,应该在降准兑现后,选择卖出,尤其是MLF利率没有下调,货币政策宽松预期降温之后,叠加通胀数据和金融数据均略超市场预期,其实短期市场已经没有利多因素推动利率进一步下行,应该选择降低仓位和久期,即使要加仓也可以等到下周经济数据公布以及MLF到期央行操作明朗之后。

(二)市场展望:关注经济数据、MLF利率是否下调以及美联储降息

对于下周市场,需要关注的主要有以下几点:

(1)周四晚间欧洲央行宣布下调存款利率10个基点至-0.5%,维持主要再融资利率、边际贷款利率不变,将开始实施利率分级制度,这是欧洲央行自2016年以来的首次降息;同时,欧央行改变利率政策指引,宣布重启QE,将从11月1日起,每月购买200亿欧元债券。降息符合市场预期,但重启QE超出市场预期,全球宽松预期升温,消息公布之后,欧元对美元跳水,美元指数快速拉升,但之后特朗普公开指责弱势欧元,市场发行利率分层可能利空债市,欧元和德债收益率纷纷收复失地,美债收益率也大幅上行。下周海外市场需要关注就是美联储议息会议,目前降息已是大概率事件,由于此前市场对此已有充分的预期,虽然临近降息,但美债收益率却出现持续的上行,较低点反弹超40bp。因此,从市场表现来看,欧央行降息以及重启QE、美联储即将降息,可能对国内债市的影响相对有限。

(2)周一将公布8月的经济数据,此前已公布的通胀数据和金融数据均超市场预期,目前从市场预期来看,工业和消费将小幅反弹,投资小幅回落。由于7月数据的超预期回落,8月数据的小幅反弹也符合预期,在不出现超预期的情况下,估计数据对市场的影响相对有限,不过即使8月数据小幅回升,市场对后期的数据估计依旧会比较悲观。

(3)周一第一次全面降准正式实施,将释放8000亿资金,同时周二有2650亿MLF到期,以及本周还有2300亿逆回购到期,一方面需要关注MLF利率是否下调,从之前央行的操作来看,估计央行下调利率的概率不大,如果不下调利率,估计续作的概率也不大;另一方面需要关注资金面情况,虽然降准释放8000亿资金,但如果MLF和逆回购到期不续作,叠加中旬缴税的影响,估计实际投放的资金相对有限,资金面也难明显宽松。

(4)通胀预期有望升温。据媒体报道,沙特的石油生产设施遭到了无人机袭击,引发大火,沙特阿拉伯将削减大约一半的石油产量,短期能可能导致油价大幅上涨的压力,幅度和持续性取决于未来沙特原油供应的恢复速度,若油价大幅上涨,叠加国内猪肉价格的上涨,市场的通胀预期有望升温。

(5)近期中美贸易摩擦出现较明显的缓和,市场的风险偏好有望回升。

综合来看,考虑到下周将公布的经济数据小幅改善,MLF利率下调概率不大,美联储降息已有充分预期,以及中美贸易摩擦的缓和等因素,估计利率仍有小幅上行压力。

二、可转债市场

(一)上周市场回顾:市场小幅震荡,个券分化

二级市场方面,周一受降准带来的利好刺激,早盘沪深两市股指集体高开,之后维持高位震荡,板块上,以5G、半导体为代表的科技股表现强势,而上证50指数高开低走,拖累沪指,全天上证指数和创业板指数分别上涨0.84%和2.42%,成交稍有放量。周二早盘两市指数小幅高开,但随后快速回落,不断震荡走低,医药板块逆势上涨,午后市场逐步反弹,金融板块拉升,沪指一度翻红,全天小幅下跌,成交量小幅下降。周三市场再次高开低走,今日指数并未拉回,上证指数全天下跌0.41%,成交继续小幅缩量。周四为节前最后一天,市场成交清淡,成交缩量明显,早盘指数高开震荡走低,之后在金融板块的带动下逐步拉升,上证50指数表现强势,房地产、食品饮料等板块表现亮眼,上证指数全天上涨0.75%。

全周来看,经过此前的大幅反弹,上证指数站上3000点之后维持窄幅波动,市场情绪依旧较好。行业上,申万一级行业多数上涨,其中通信、房地产、化工、非银等行业涨幅靠前,而食品饮料出现较明显的回调。

上周转债市场也小幅波动,中证转债指数上涨0.27%,转债平均转股溢价率略有下行,转债市场全周成交额为255亿(不含EB)。转债个券表现上,多数转债上涨,其中涨幅靠前的有蓝标、东音、中来、广电等,涨幅在1%以上的有85只,占比在47%左右;跌幅靠前的有参林、百姓、光电等,跌幅在1%以上的仅20只左右。

一级市场方面,上周有三只转债上市,分别是英科转债、哈尔转债和九洲转债,上市首日涨幅分别为16.9%、11.4%和9.5%,由于近期市场表现较好,转债上市涨幅均较好。下周目前公布的还有两只转债将上市,分别是合兴转债和翔鹭转债。上周没有新的转债发行,不过有3只转债过会,2只转债拿到批文,目前拿到批文的转债有16只左右,短期估计转债供给还不会很快恢复。

条款方面,平银转债将于9月19停止交易,蓝标转债和崇达转债触发强赎,赎回日分别为10月16号和10月24日。格力转债提议下修转股价,由于此前实施了两次回购,回售超过50%的份额,此次提议下修超出市场预期。

(二)市场展望:短期市场情绪较好,反弹有望延续

股市方面,8月7日上证指数创阶段新低后一路震荡上涨,较低点反弹幅度超10%,上周上涨指数成功站上3000点后震荡整理。短期来看,市场情绪依旧较好,一方面下周降准正式实施,将释放8000亿资金,资金面有望维持宽松;另一方面近期中美贸易摩擦出现较明显的缓和,有利于市场风险偏好的回升。另外,临近国庆70周年,市场有维稳需求,短期反弹有望延续。中长期看,稳增长政策不断出台,经济有望企稳回升,企业盈利也有望改善;金融开放加速,外资持续流入,叠加目前股市估值依旧较低,未来股市仍有较大上涨空间。行业板块方面,建议关注银行、券商等金融板块、汽车等消费板块,以及以5G、半导体为代表的科技板块。

转债方面,转债市场有望跟随股市反弹,但随着近期市场的持续上涨,一些优质的转债价格也是比较高了,性价比有所下降,短期可以关注一些低价弹性小票的反弹机会,而且短期转债的供给也不会很快起来,强赎资金对存量转债有支撑。中长期看,当前转债仍有较好的配置价值,未来供给起来,市场会再次面临扩容,关注新券机会。行业板块上,建议关注金融、科技、消费等板块,精选个券。

投资经理——李俊江

整体来看,上周市场逻辑围绕降准预期及落地展开,而本周债券利率波动较大,关注点更加分散,主要影响事件有:mlf未续作,8月通胀和金融数据,新的十年国开新券推出,中美贸易摩擦出现缓和迹象。本周利率震荡上行,尤其是下半周上行加速,全周中长端利率全线上行,短端利率受益于资金面宽松略有下行。具体每日回顾如下:

周一:全天关注重点集中在mlf续作情况。为对冲MLF到期等因素的影响,2019年9月9日人民银行以利率招标方式开展了1200亿元逆回购操作,边际降低了mlf续作的概率,国债期货应声下跌。9点45央行果真没有续作mlf,全天210利率从日内最低点3.43一路上行至3.455左右。最悲观的预期,现在央行加大了omo投放力度,一方面不续作mlf,另一方面omo到期了不续omo。

周二:昨天央行锁长放短的缩量操作预示降息概率在下降,昨天债市也反映出交投情绪降温。今天上午将公布8月通胀数据,市场预期CPI同比小幅回落,PPI跌幅走扩,市场对此预期较为充分。此外,目前债券利率绝对水平偏低,短端利率不下制约长端下行空间。综合来看,昨晚美债利率上行推动210利率小幅上行,日内利率预计小幅震荡,建议谨慎操作,持仓较多的可以少量做空对冲。

事后来看,早盘利率小幅上行。随后公布的通胀数据显示,8月CPI同比上涨2.8%,预期上涨2.6%,前值上涨2.8%;8月PPI同比降0.8%,预期降0.9%,前值降0.3%。通胀数据对债市影响很小,上午210利率在3.46处横盘。下午2点后利率上行1bp。

周三:隔夜十年期美债收益率上行接近9bp,带动早盘国内债券利率略有上行,全天债券利率窄幅波动。尾盘,金融数据公布,8月新增人民币贷款1.21万亿,社会融资规模1.98万亿,M2增速8.2%。环比来看金融数据超预期,210利率很快上行1bp,但很快市场意识到金融数据同比变化不大,同时结构不佳,210利率又回到金融数据公布前的3.48位置。

周四:腥风血雨的一天。隔夜传出十年国开新券190215将推出的新闻,早盘特朗普发推宣布决定把部分原定于1号加征的关税延迟到15号,二者共振下210利率一路上行,从昨晚收盘3.48最高上行到3.5475。下午2点后,再无新增信息的情况下,210利率小幅下行至3.5225。

展望未来,国内方面,8月金融数据不差,叠加8月以来高频数据显示8月经济数据可能好于市场预期;猪价大涨,统计局的8月猪价同比涨幅远低于居民生活感受,多投放omo、mlf未续作等,这些都边际降低了市场对降息的预期(下周二17日有2650亿元mlf到期)。

海外方面,1)欧央行推出降息与QE等宽松措施,理论上讲海外宽松预期有所加强,但最近美国经济指标还可以,而且美债利率已经从底部上行了40bp,下周美联储降息可能是利多落地就是利空的信号;2)激进鹰派博尔顿离职,这也是川普迫于明年大选压力的表现。不幸的是周六沙特两处石油设施遭遇无人机袭击,导致570万桶/日产量受到冲击。不管怎么样短期中东地缘政治风险上升,短期看石油库存投放和沙特产量恢复情况,短期油价涨价在所难免。尽管也门胡塞武装宣称出动此次袭击,但美国还是直指假想敌伊朗,不排除倒逼美国短期妥善处理对朝鲜和中国等海外实务。

下周一公布中国经济数据,周二mlf到期,周四美联储议息会议。下周上半周可能更多是利空因素占主导,短期市场建议谨慎。但本轮利率已从低点3.38最高上行至3.5475,配置盘也正在找合适的机会出来。如果下周上半周利率上行较多的话,建议适当积极做多。

交易员——熊孜远

一、上周市场回顾

回顾本周,周一1765亿MLF到期但未续作,央行将其置换为1200亿OMO,当日净回笼565亿,市场宽松预期不足,当日利率小幅上行2bp左右;周二央行净投放资金800亿元,但当日公布的CPI数据略微超预期,利率较前交易日再度上行2bp;周三央行再度投放300亿OMO,实现连续三日投放,尾盘公布的金融数据较好,利率小幅上行后再度下行,较前交易日再度上行1bp;周四央行未进行OMO,当日实现0投放0到期,但受前日晚间国开行宣布新发190215的影响,当日10Y国开活跃券190215收益率大幅上行后再小幅回落,190210收益率较前日上行4.25bp。

资金面来看,本周整体资金较为宽松,虽然周一MLF到期未进行续作,但连续三天投放OMO,整体来看投放量已经超过MLF的到期量,故本周资金利率整体较为宽松,周四隔夜加权回购利率较上周五下行近23bp,但长期限的回购利率依旧小幅上行,整体变动不大。国债期货来看,本周四个交易日期货均为下跌状态,尤其周四,跌幅超过0.3%。

从宏观数据来看,上周公布的CPI略高于预期,市场对通胀回升的预期有所增加,而上周的金融数据大幅好于预期,具体来看:社融规模同比有小幅的改善,同比数据略高于去年,但从各子分类来看,新增人民币贷款及企业债融资额略低于去年同期1%及10.6%,而本次改善主要来自于银行承兑汇票的大幅增长所致,所以从社融结构来看或依旧偏弱。

全周来看的话,受本周资金面较为宽松,3Y利率债本周基本小幅上行1.5bp内,3Y农发债周四收益率甚至较上周五略微下行;中长端来看,5Y利率债收益率整体较上周上行5-7bp;值得关注的是,本周10Y利率债整体上行幅度较大,10Y国开债收益率较上周上行接近9bp,10Y农发债收益率较上周也上行超过8bp,其他品种的10Y利率债基本上行6-8bp内。整体来看,各品种利率曲线正逐步陡峭化。

(二)下周市场展望

上周贸易摩擦有所缓和,经济数据小幅改善,即使在较为宽松的资金面情况下,各品种、各期限利率依旧整体上行,债市悲观预期有所发酵,下周我认为以下几点较为重要:

1. 海外市场

海外市场来看,下周四凌晨,联储将公布利率决议,根据前期市场预期及联储官员态度,此次继续降息25bp基本已成大概率事件,而近期美债利率短期内急剧攀升,当降息的靴子落地,美债对货币政策宽松的预期或有所减弱,美债收益率将更多的取决于经济基本面。传导至国内来看,联储年内第二次降息或使得国内的货币宽松的预期有所回升。

2. MLF到期续作&LPR

货币政策工具及货币供给来看,本周有1765亿MLF到期,但到期后并未续作,而是将其置换为OMO。下周来看,下周一有2650亿MLF,同时有1600亿OMO到期,下周二、周三分别有800及300亿OMO到期,共计5350亿资金到期。但同时,下周一正式降准,即使公开市场操作到期后未续作,资金依旧会较为宽松,但我认为完全不续作的可能性较小,可能与本周一样,将到期的MLF逐步置换为OMO。但从之前市场关系的操作利率来看,目前来看降低MLF利率可能性较小:1) 前期已经降准,银行间资金整体较为宽裕,银行负债成本已经有所下降,若再次降MLF利率或有过度宽松的嫌疑;2)目前LPR利率与MLF利率挂钩,若降MLF则变相降低LPR,虽然能减少实体经济的融资成本,但也降低了房贷利率。

3. 工业增加值&固定资产投资&社零

下周来看,下周一将公布8月工业增加值,固定资产投资,社零。从工业的高频数据来看,6大发电集团日均耗煤量依旧不及去年同期,但高炉开工率8月同比较去年有小幅的改善,所以8月工业增加值环比会有较大的改善,但同比去年8月,可能依旧疲软;从社零来看,大宗消费中的房产成交8月同比有所回落,汽车消费8月同比下降9.9%,故此社零或依旧较为疲软。

4. 其他(一级招标&190215预发行交易)

除此之外,下周一有60亿农发债招标,下周二有125.2亿国开债招标,同时下周二将进行190215(新10Y国开债)预发行,下周三有900亿国债招标,下周五有340亿50Y国债招标。